大眾消費(fèi)力挺重回景氣周期

　　自2012年下半年開始，由于管理層嚴(yán)厲限制三公消費(fèi)，加上塑化劑等黑天鵝事件打擊，整個(gè)白酒行業(yè)告別高速發(fā)展周期，銷量快速萎縮，出廠價(jià)格下調(diào)，股市中的白酒板塊更是一路下行。貴州茅臺(tái)從2012年7月的最高點(diǎn)232元，一路跌到2014年1月的103元，價(jià)格腰斬，酒鬼酒從2012年的7月50多元，一路跌到2014年5月的10元多一點(diǎn)。

　　白酒類個(gè)股的下跌源于白酒行業(yè)的整體低迷，但進(jìn)入2014年第四季度，國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象。

　　支撐復(fù)蘇的首個(gè)原因是白酒、特別是高端白酒的價(jià)格已經(jīng)大幅下降，逐漸對(duì)接上市場(chǎng)的購(gòu)買力，銷量開始上升。從數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)某一線高端白酒的渠道庫(kù)存在兩個(gè)月左右，另一個(gè)一線高端白酒的廣州中心倉(cāng)庫(kù)甚至一度出現(xiàn)斷貨，市場(chǎng)銷售已率先步入旺季節(jié)奏。

　　數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)一線高端白酒銷售中發(fā)票開票率下降，表明購(gòu)買力主要以大眾消費(fèi)為主，在一定程度上填補(bǔ)了三公消費(fèi)萎縮所帶來的高端酒需求的空白。

　　另一方面，從去年10、11月開始，國(guó)內(nèi)白酒的月度產(chǎn)量開始下滑，這意味著白酒調(diào)整從擠價(jià)格泡沫進(jìn)入去產(chǎn)能階段，供需失衡問題開始逐步好轉(zhuǎn)，因此總體看，國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)正在進(jìn)入回暖周期。

　　白酒業(yè)“混改”激發(fā)活力

　　另一個(gè)讓白酒行業(yè)能夠快速回到景氣周期的因素在于資本市場(chǎng)的變化，國(guó)企改革的推進(jìn)涉及白酒業(yè)，在2015年有望全面爆發(fā)。

　　隨著部分白酒類上市公司推出“混改”方案，市場(chǎng)對(duì)酒企的國(guó)企改革充滿預(yù)期，例如某國(guó)內(nèi)一線高端白酒在2014年12月17日舉行的投資者溝通說明會(huì)上，其董事長(zhǎng)就曾表示，2015年可能是該公司改革之年，并透露出了國(guó)企改革的一些計(jì)劃。另一高端白酒品牌也發(fā)公告稱，擬引入戰(zhàn)略投資者對(duì)集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略重組。

　　2014年12月1日，一家中端白酒發(fā)布了混改方案，擬向戰(zhàn)略投資者、經(jīng)銷商非公開發(fā)行股票不超過3500萬股，同時(shí)，該公司也推出針對(duì)830名員工的持股計(jì)劃，成為首家推行員工持股計(jì)劃的白酒上市公司。

　　■行業(yè)展望

　　價(jià)格企穩(wěn)并購(gòu)提供機(jī)會(huì)

　　一線白酒價(jià)格基本見底，即便有可能在今年二季度淡季出現(xiàn)出廠價(jià)下調(diào)，那也有可能是最后一波，投資者可對(duì)此把握高端白酒股的最佳買點(diǎn)。中端白酒企業(yè)有望在2015年持續(xù)增量，系列酒將成為各大白酒類上市公司的主要盈利來源。

　　受益于制度改革從而帶來紅利的企業(yè)，可重點(diǎn)關(guān)注。

　　此外，預(yù)計(jì)一部分中小白酒企業(yè)會(huì)因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，將給上市的白酒企業(yè)帶來絕佳的整合機(jī)會(huì)。

　　食品飲料行業(yè)2014年漲幅不高，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位低，上方壓力小，輪動(dòng)格局中上漲概率大。

　　白酒行業(yè)是在食品飲料行業(yè)中市值占比最大的行業(yè)，行業(yè)估值水平也是細(xì)分行業(yè)中最低的，因此白酒行業(yè)輪動(dòng)上漲的概率最大。

　　■操作策略

　　把握板塊輪動(dòng)機(jī)會(huì)