保險(xiǎn)資金渠道拓寬實(shí)質(zhì)性的消息箭在弦上，但直接進(jìn)入到資本市場似乎為時(shí)尚早。
6月22日至23日由中國保監(jiān)會(huì)主辦的“走向國際資本市場的中國保險(xiǎn)業(yè)”研討會(huì)上，中國保監(jiān)會(huì)主席吳定富、中國人民銀行行長周小川、全國社會(huì)保障理事會(huì)理事長項(xiàng)懷誠、國家外匯管理局副局長馬德倫等嘉賓的演講傳導(dǎo)出一些有價(jià)值的信息，這些信息與市場千呼萬喚保險(xiǎn)資金直接入市有不同的“預(yù)告”：保險(xiǎn)資金投資渠道拓寬將先“出海”，其后為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資服務(wù)，最后才以謹(jǐn)慎的態(tài)度直接進(jìn)入資本市場。海外投資品種豐富
長期資產(chǎn)負(fù)債匹配和投資組合多元化是促使保險(xiǎn)資金“出�！钡闹匾颉�
作為現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的“兩個(gè)輪子”，保險(xiǎn)資金運(yùn)用日益成為保險(xiǎn)利潤的重要來源。2001年、2002年、2003年我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率分別是4.3％、3.14％和2.68％。資金運(yùn)用收益率逐年下降，趨勢堪憂。資金運(yùn)用收益在2003年甚至已降至償付率監(jiān)管達(dá)到3％的收益率底限之下。其中最重要的原因在于，與保險(xiǎn)資金長期負(fù)債特性相匹配的投資工具少而又少，造成投資組合較為集中在銀行大額協(xié)議存款和購買國債。
截至今年4月，中國保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)已超過1萬億元，可運(yùn)用資金余額達(dá)9366億元�！爸袊ｋU(xiǎn)企業(yè)走向國際資本市場不僅需要而且可能�！眳嵌ǜ徽f。
外管局副局長馬德倫則表示，他們也一直對(duì)保險(xiǎn)資金“出�！苯o予的是支持的態(tài)度。據(jù)外管局提供的資料，目前國內(nèi)保險(xiǎn)公司持有外匯資金共有80億美元，除了少量用于同業(yè)斥借和購買外匯債券，沒有其他投資渠道。由于目前外匯存款率不斷下降，存在銀行的外匯資金收益率不斷下降，此情亦堪憂。馬德倫給出國外保險(xiǎn)資金投資方面的一些有效的匹配數(shù)據(jù)，“比如歐盟國家保險(xiǎn)資金用于固定收益?zhèn)?0％～30％，還有長期的股權(quán)投資。”實(shí)業(yè)投資更具長期性
6月28日，保監(jiān)會(huì)主席吳定富談到“工作進(jìn)行順利”的三個(gè)欲拓寬的投資渠道時(shí)，將投資大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資海外市場和直接投資資本市場三項(xiàng)并重。
在近期出版的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展第一本“藍(lán)皮書”里，關(guān)于保險(xiǎn)資金投資大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也多次提到�！氨ｋU(xiǎn)資金特別是壽險(xiǎn)資金具有長期性、穩(wěn)定性等特點(diǎn)，和國家大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求相匹配�！彼{(lán)皮書還表露了由“間接”轉(zhuǎn)為“直接”的意向，“從防范資本市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、提高保險(xiǎn)資金使用效率、直接支持國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)等目的出發(fā)，保險(xiǎn)資金投資大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都將成為趨勢。此外，關(guān)于保險(xiǎn)資金直接進(jìn)行房地產(chǎn)抵押貸款等渠道，保監(jiān)會(huì)也在積極研究中。”
同日，在由王憲章?lián)味麻L的中國人壽資產(chǎn)管理有限公司的揭牌儀式上，請(qǐng)來的嘉賓有財(cái)政部副部長、北京市常務(wù)副市長等，還有各個(gè)基金公司、證券公司的負(fù)責(zé)人。這是一個(gè)信號(hào)：作為管理著4100億元人民幣的中國最大的資產(chǎn)管理公司，像中國人壽資產(chǎn)管理公司這樣的機(jī)構(gòu)投資者完全有可能專業(yè)、高效地運(yùn)用保險(xiǎn)資金，進(jìn)行直接的實(shí)業(yè)投資。
一個(gè)不容忽視得重要背景是：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢、貨幣政策的導(dǎo)向，是有利于保險(xiǎn)資金直接投資實(shí)業(yè)的。信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整會(huì)降低銀行資金與保險(xiǎn)資金的競爭，有利于保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。直接入市之憂
自今年年初國務(wù)院發(fā)表《九條意見》以來，保險(xiǎn)資金直接入市的種種信號(hào)不絕于耳，千呼萬喚仍未出籠。市場傳遞的信息有“皇帝不急太監(jiān)急”之狀。究其原因，大約覺得目前保險(xiǎn)資金直接入市無論對(duì)保險(xiǎn)業(yè)還是對(duì)資本市場都是“利好”消息，其實(shí)未必。
一直以來，大力主張保險(xiǎn)資金直接入市的人，習(xí)慣于說國外的保險(xiǎn)公司投資于股票的比例有多高。但提出這些主張的人其實(shí)沒把保險(xiǎn)資金直接入市放在中國國情下思考。專業(yè)人士認(rèn)為：“有一種誤區(qū)是簡單地把國外保險(xiǎn)資金投資于有價(jià)證比例想當(dāng)然地理解為投資于股票的比例，從而大大高估了國外保險(xiǎn)資金投資股票的比例。事實(shí)上，在國外保險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布中，有價(jià)證券占最大比重的通常都是公司債和政府債，而不是股票。這種投資于有價(jià)證券的機(jī)理是債券的收益性、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的組合比較適合資金運(yùn)用的要求。”
從國外保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)公司的確是作為機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場的主導(dǎo)力量，但前提是資本市場比較完善，上市公司的投資價(jià)值較高，保險(xiǎn)公司入市可以分享經(jīng)濟(jì)增長帶來的收益。人們?cè)谡劚ｋU(xiǎn)資金直接入市，經(jīng)常是站在資本市場的角度來千呼萬喚，但保險(xiǎn)資金入市也好，不入市也好，目的只有一個(gè)，那就是拓展資產(chǎn)與負(fù)債匹配的空間，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率，如果證券市場中缺乏具有投資價(jià)值的投資品種，保險(xiǎn)資金無法獲得比較穩(wěn)定的回報(bào)，特別是資本市場很多問題未得到解決，還處于風(fēng)雨飄搖中，對(duì)于對(duì)安全性有較高要求的保險(xiǎn)資金，直接入市可能暫時(shí)只能是資本市場人士的一相情愿。（萬云）
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